温彬（中国民生银行首席经济学家）开yun体育网

王静文（中国民生银行筹议院宏不雅筹议中心主任）

近日，在2024年中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会的开幕致辞中，中国东说念主民银行党委布告、行长潘功胜指出，来岁将持续坚合手相沿性的货币政策态度和取向。这意味着来岁货币政策基调将与本年保合手一致，逆周期转折的力度有望持续加大。

在本年6月的陆家嘴论坛上，潘功胜在《中国面前货币政策态度及改日货币政策框架的演进》的演讲中，初次建议“将持续坚合手相沿性的货币政策态度”。随后，在9月24日国新办发布会、10月18日的金融街论坛以及二、三季度的货币政策实际证明中，央行屡次强调了这一态度。

所谓相沿性的货币政策态度，其主要针对经济开动中存在的灵验需求不及、社会预期偏弱、国内大轮回不够顺畅等问题，通过降准、降息、下调存量房贷利率、金融器具蜕变等情势，加大逆周期转折力度，保合手流动性合理充裕，镌汰企业和住户概述融资成本，为经济社会发展营造细腻的货币金融环境，进而相沿巩固和增强经济回升向好态势。

下半年以来，货币政策实施力度如实昭着加大，一揽子增量政策中，降准、降息齐接受了顶格力度，存量房贷利率下调等政策也超出市集预期。政策加码之后，经济如故初现企稳态势，市集信心也赢得昭着提振。算计四季度经济增速会在三季度4.6%的基础上昭着反弹，完周密年经济社会发展指标任务问题不大。

瞻望2025年，从与2035年翻番指标相衔尾、进一步缓解事业压力以及向市集传达积极信号等角度考量，算计增长指标仍将拓荒为5.0%傍边。但筹议到特朗普第二任期对我国际贸带来的不折服性，此前运转细腻的“制造业投资—出口”链条或靠近一定风险，已毕年度增长指标的挑战更大，这就对政策交代的处所、力度、节拍等建议了更高条件。

因此，“来岁将持续坚合手相沿性的货币政策态度和政策取向，概述诳骗多种货币政策器具，加大逆周期调控力度，保合手流动性合理充裕，镌汰企业和住户概述融资成本。发扬好结构性货币政策器具作用，重心加强对科技蜕变、绿色金融、破钞金融等范围的相沿力度，促进房地产市集和本钱市集空闲发展”，预示着来岁的货币政策操作将持续沿着“量—价—结构—风险”四条头绪张开。

从量的角度看，降准仍有空间。适度面前，金融机构加权平均入款准备金率约为6.6%，相较5%的隐形下限仍有一定空间。降准不错开释长期流动性、镌汰银行欠债成本、提高货币乘数并传达宽松意图，在2024年12月再下调一次之后，算计2025年仍有两次节略100个基点的降准。此外，算计央行还将通过国债买卖、买断式逆回购等更为详尽的情势转折流动性，保合手流动性合理充裕。

从价的角度看，降息将择机张开。从外部看，特朗普“对内减税、对外加税”的政策可能推升好意思国国内通胀，进而影响好意思国降息的节拍和幅度，并影响东说念主民币汇率，进而对降息造成制肘；从里面看，2025岁首重订价之后，买卖银行净息差将会进一步收窄，也会对降息造成制肘。不外，要是要已毕稳增长诉求，算计政策将会愈加着眼里面平衡，降息仍有必要性。从节拍来看，需采选东说念主民币汇率相对踏及时段，并以下调入款利率行为迎合。全年算计政策利率下调30~40个基点。

从结构角度看，定向相沿力度将会持续加大。央即将会持续发扬结构性政策器具作用，通过再贷款、再贴现以过甚他结构性器具，教训金融机构加大对首要计策、重心范围和薄弱局势的相沿力度，鼓动金融资源投向科技蜕变、绿色金融、破钞金融等关节范围。

从化险角度看，将持续退守化解重心范围风险。9月下旬以来，央行优化调治了四项房地产金融政策，从供需两头概述施策，有劲相沿房地产市集的风险化解和稳步发展。此外还创设了两项新的金融器具，以提振本钱市集，阻断风险积聚。2025年，算计央行还将通过加大相沿力度或优化器具蜕变等情势，相沿中小金融机构、地方债务、房地产等重心范围的风险退守与化解。

除了以上四方面职责以外，央行暗示还将积极鼓动货币政策框架改良，持续强化利率政策实际和传导，丰富货币政策器具箱开yun体育网，这与陆家嘴论坛上的演讲遥呼相应。行为改良的本色之一，央行日前如故对M1统计进行了优化，通过将个东说念主活期入款和非银行支付机构客户备付金这两项流动性强的金融器具纳入统计，以已毕对货币供应量更为精确的测量，为制定和调治货币政策提供更为灵验的参考。